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    美國經濟成長明顯趨緩之後，第三季末降息呼聲大。許多投資人開始考慮，降息前是否該重壓債市？但法人認為，全球企業獲利前景依然看好，在整體股市盈利率仍高於債券殖利率下，第四季仍是「股優於債」。

    亞太基金 逢低可接

    尤其以亞洲市場來看，股票殖利率在經過這次大修正之後，已明顯較債券具投資吸引力；另外，從歷史經驗來看，美國降息後通常可激勵亞股大漲，因此可逢低承接基本面較為穩健的亞太基金。

    摩根富林明投信副總經理吳淑婷指出，展望第四季，雖然美國房市出現嚴重衰退，次級房貸違約率逐步攀高，但其他產業體質依舊穩健，整體就業市場仍然緊俏之下，美國需求仍不至大幅降溫；而中國、印度與俄羅斯等新興市場的經濟成長強勁，歐日經濟亦穩健復甦，全球企業獲利前景依然看好，在整體股市盈利率仍高於債券殖利率下，第四季仍維持「股優於債」的投資建議。

    保誠投信投研部海外組協理林如惠指出，就降息之後利差效應所產生出來的資金流向，流往亞洲的機會最大。因為亞股在經過前波修正之後，投資價值浮現，加上亞洲房地產價格也算便宜，資金往亞洲跑的機會相當大，所以也會激勵亞洲貨幣長線看漲。

    新興亞洲 利多頻傳

    林如惠分析，雖說整體亞洲股市經過了一波的上漲，股價的確已不若去年低廉，但就本益比來看，亞股從前波高點的十六倍修正到現在僅有十三倍，雖然修正的幅度不多，但相較於亞洲金融風暴時的水準，還是低了許多；此外，若以債券殖利率與股票殖利率來比較，股票殖利率在經過這次大修正之後，已明顯較債券具投資吸引力。

    林如惠舉出，從過去六次主要美國降息的歷史經驗來看，在美國正式確定降息之後，亞股在降息後的三個月、半年、一年的平均漲跌幅都是呈現上漲行情居多，亞太不含日本指數在降息後一年漲了一三．七％，印尼、南韓漲幅在三成以上，泰國、新加坡則二成左右，台、印、港、中等則有一成以上。

    德盛安聯全球人口趨勢基金預定經理人傅子平則表示，除了期待降息利多，新興亞洲本身也有許多題材。以中國及印度為首，挾二○○八年奧運、二○一○年世運會吸引全球數億觀光人潮並大興基礎建設，使原本就為世界工廠的中國對天然資源、民生消費、科技產品及金融服務的需求更為擴大。

    而印度則是除了IT軟體業之外，製藥產業亦為全球第四大出口國，僅次於美國、歐盟及日本。另外，印度政府大力推動國內基礎建設及擴大內需提升民間消費也成為帶動新興亞洲成長的動力。