幸福99的部落格

鉅亨網程慧博／綜合外電報導．8月2日

    近來，似乎世界都在談論美元下滑會越來越遠，直
到一瀉千里。但如果美元反彈該怎麼辦呢？《
MARKETWATCH》 主筆MICHAEL KAHN分析指出， 8月份布
局大型藍籌股，或許是最好的策略。

    技術上看來，自從2002年之後，美元就像落水的石
頭一樣迅速下沈。根本原因在於：全球經濟發展的動力
已經轉向超速發展的地區，例如中國，在這樣情況下，
大家都覺得對美元的需求感將日漸降低。

    但是如果美元不暴跌怎麼辦？如果唱反調的人錯了
怎麼辦？

    經濟會發生什麼變化〈超出我們的認知範圍，但是
至少我們知道：美元還沒有落到底。技術上說，今年美
元指數下降程度前所未見。

    新年伊始，它已經停止了重要的下滑趨勢，來自技
術方面的每個因素都表明同樣的情況還會出現。為什麼
呢？因為在這個基礎上，無論如何美元貶值的情況不會
改變。如果情況有變，我們對國內市場的擔心或許更甚
於匯率擔憂。

    實際上，確切地說，美元還在從80的基點範圍內向
下浮動，緩慢下跌了1%以上，對於股市來說，這樣的浮
動水平可能不算什麼，但對於貨幣流通領域來說就不同
了。美元的下跌意味著什麼我們暫且不說，先來說說對
於股市的影響。

    按常規推測，當美元弱勢時，跨國公司－尤其是大
公司的股票表現，會優於國內經營的小公司股票。原因
在於匯率會有助提高國外的獲利，就像在美國生產的產
品，也會對國外消費者來說會更便宜。

    這種關聯性很強的說法似乎有些過份，因為由於美
元市場呈現的空頭狀態多時，小企業的經營狀況要優於
大型企業。所以如果確實股票與美元有任何關聯，那麼
，強勢美元會刺激小企業重回領先位置。但看來並非如
此。

    表面上看起來，對於股市來說更重要的是美元會反
彈，美元不會下跌很多，並且如果各類商品持續走高，
高利率水平也將吸引海外資金．那就意味著美元的需求
也不會很低。

    持這種觀點的評論家指出：由於商品期貨價格是以
美元定價，期貨的牛市格局其實是不真實的。以黃金為
例，如無意外，黃金價格會隨著美元貶值而走高。但當
歐元處於長期牛市時，對弱勢美元的確有些幫助，但並
不會具有決定性的效果。

    只是當下跌中的美元並沒有阻礙股市的整體上揚，
美元的上漲也不會成為導致股市下滑的唯一原因。所以
，回到最開始的問題上來，「如果美元反彈怎麼辦？」
回答是根本不會有多少關係，至少表面上看來是沒有關
係的。

    貨幣市場最大的問題更多來自於貨款額的減少甚至
枯竭，對每個人來說次級貸款問題都變得更難，這也包
括避險基金和私營企業借款，但是這也只會造成部分潛
在的流動性問題。

    唯一比美元更疲軟的主要貨幣－日元，已經顯示出
危機意識，世界貨幣格局已經開始鬆動了。在日本，當
以極低的利率水平借貸，投資到其他地區以獲得高額利
潤時，日元的升值使得償還貸款的額度要高出許多。突
然之間，所有這些生意好像並不那麼有利可圖了。

    但是對於投資來說，真正要擔心的是購買股票的錢
減少了，企業併購活動進展也將十分緩慢。沒有了這項
主要的支援，股市難以發展，如此惡性循環下去，銷售
壓力也將隨之增加。

    其次，當資金枯竭，購買美國資產的大量來源不見
了，這意義就非常重大。這將導致這些資產價格下滑，
並帶來利率升高，無法阻擋資金流向高品質的債券市場
。因此，上漲美元可能只是金融市場危機的結果，而並
非原因。但至少我們瞭解了一些可操控的事情。

    面對這樣的難題，通常的好辦法應該是購買最好最
大的公司股票以抵抗隨之來而來衝擊。基於此，選擇藍
籌股應該是不錯的選擇。