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個人理財

撰文/歐陽善玲

前言：基金募爆是不是離場指標？專家認為此波行情強勁，基本面無虞，沒有必要提前下車。不過，受到歐洲及紐西蘭央行升息，美國長債殖利率攀升，投資人有必要重新調整資產組合，並可留意七月回檔時機進場，以參與更具上漲潛力的下半年行情。

基金賣太早該怎麼辦？摩根富林明投資研究部經理洪胤傑指出，不少投資人將過去不愉快的經驗，當成避免下次犯錯的樣本，並不客觀，特別是金融市場瞬息萬變，絕非參考單一指標，就可高枕無憂，還須搭配其他不同面向，才能做出適當判斷。

同樣在五月先做調節，後來少賺了幾個百分點的國際全球基金經理人施伯昌坦言，原本預估這波行情，應在五月回檔，不料市場購併活動積極，上漲動能支撐盤勢，使修正時機，硬是遲了一個月才發生。現在，他的策略是等大幅回檔時再進場。其中，至少有三個好時機，值得密切把握。

◎時機 回檔盤整逄低進場

第一，市場利空不斷，交投清淡時，逢低進場。特別是七月上旬，半年報效應，將使投資人卻步。一旦買氣猶疑，後續就會持續殺出，可乘機撿便宜。

第二，中國祭出更嚴厲的宏觀調控策略，加速市場降溫。以過去印度經驗，跌幅最深達三成左右，中國股市只要回檔一五％，都是好買點。

第三，美國聯準會於六月底召開會議，將對利率政策發表談話。只要市場嗅出升息味道，都會對全球股市造成劇烈影響。屆時，將是進場的絕佳時機。施伯昌表示，現階段市場沒有作頭疑慮，「殺得愈低、下手愈狠」是未來布局策略。

◎升息 未來配置策略關鍵

事實上，聯準會六月底的利率宣示雖然動向未明，但升息議題顯然已經提前襲擊歐美股市。日前，歐洲及紐西蘭央行相繼升息，美國長債殖利率也大幅攀升至五％以上，衝擊對利率敏感度高的類股，造成歐股連四日收黑，美國道瓊指數也應聲下挫，一場小型股災，儼然成形。

新加坡大華銀投顧副理黃崇恩表示，由於美國聯準會主席柏南克，對通膨態度仍相當謹慎，導致市場對降息的預期，已大幅轉變，華爾街券商甚至改口宣稱，年底前不會降息。特別是美國十年期公債殖利率突破五％心理關卡，讓市場信心備感威脅，加上歐洲央行的實質升息動作，更加深投資人的負面預期心理，造成股市走弱。

但這樣的修正不會維持太久。黃崇恩認為，穩定的基本面數據終究能夠消弭心理層面的悲觀反應，隨著美國景氣衰退的可能性降低，預料年底前，股市多頭格局不變。

在多頭格局不變的前提下，黃崇恩建議投資人操作時有三項策略可特別留意。首先，觀察各國升息狀態及利率變化。他強調，除非看到一次升息兩碼以上，或連續幾個月升息，代表股市上漲動能將有極大考驗，此時才應該以相對保守的態度因應。

其次，注意機會成本問題。當投資人以為市場已達高峰，實際卻還在半山腰時，往往會以更高的成本，追回已出清的標的，付出更大的代價。因此，當機立斷，逢修正時承接，可避免愈追愈高的問題發生。

第三，掌握多頭市場「緩漲急跌」特性。空手者應從基本面看布局方向，在緩漲之際，以定時定額建立基本部位；當市場急跌時，則以單筆敲進方式，攤平交易成本。

整體來說，如果上半年提早出場，下半年的基本操作策略就是：等到重挫時機，就集中重壓持股；等不到，就以霰彈打鳥方式，均衡布局。施伯昌強調，目前全球景氣溫和向上，下半年投資戰果，肯定比上半年豐碩許多。積極型投資人可把握六、七月，市場大幅修正時進場；穩健保守型投資人，則可打安全牌，等到八月底、九月初，市場確定反彈時，再進行布局。

◎標的 觀察全球主題式基金

至於標的，復華投信投資研究處楊惠元建議，單一市場以台灣、韓國為首選，區域型則以拉丁美洲後市最看好。穩健保守型投資人，則可持續留意泛歐及美國大型成長股基金，特別是海外營收比重較高的企業，在市場震盪之際，相對抗跌。想參與市場，又怕拉回壓力大的人，可考慮布局。

此外，近期不少主題式基金登場。楊惠元認為，其中以全球基礎建設基金，最值得注意。因為該投資標的涵蓋範圍廣，包括礦物開採、機械設備、造船運輸等，不會流於概念空想，而是實際發生的需求，是新興市場發展題材中，不可忽視的配置，頗值得投資人留意。（本文選錄自《今周刊》547期）