幸福99的部落格

MSCI亞洲（不含日本）指數今年迄今（11/21）漲幅達28.46%，其中香港恆生指數漲幅達33.33%。然而，亞洲股市在10月底多所來到歷史高點後，紛紛回檔，MSCI亞洲（不含日本）指數回檔幅度約12.9%，港股跌幅略高為15.1%。

觀察亞洲中的大中華經濟圈，若以香港、台灣、新加坡等主要地區衡量，首要納入的原因皆是受惠中國每年二位數的高度經濟成長：其次，以上述地區的內在投資價值和企業獲利成長動能而言，亦不虞匱乏。因此，對現階段的大中華經濟圈而言，處於相對高檔之後的震盪必然加劇，建議投資人逢低分批佈局，建立中長線的長多格局。

不少投資人會擔心滬深股市和港股的榮景只能維持到2008年奧運前夕，但如果仔細觀察，中國的出口和內需動能持續強勁，反應在中國的GDP成長率和外匯準備的持續增加，經濟成長和企業或力的基本面說明中國經濟並非幻影，也不可能在一夕之間泡沫。根據統計2003年至2007年的北京奧運總投資金額為350億美元，只佔同時期中國總投資額的1%，隨著中國經濟強勁增長和可支配所得增加，龐大的基礎建設需和內需消費動能仍將持續。

2008年的奧運或2010年的上海世界博覽會，對大中華經濟圈來說，都只是短線投資題材。真正將眼光放遠，不論是QDII或DII的資金威力和蓬勃的內需及其所帶動鄰近大中華市場的商機，仍具引人入勝的潛力。

其中，與中國在地理和血脈上緊緊相連的香港，當受惠最深，也是中國向世界展示的經濟櫥窗，東方明珠稱號仍當之無愧。香港是今年迄今亞太（不含日本）表現最佳股市之一，展望2008年，港股深具中長線投資題材，包括(1)資金行情；(2)資產膨脹題材；(3)與中國更緊密結合。

以資金行情來說，香港內部有2008年港府74億港元減稅效應，外部來自中國QDII資金行情料將持續；另外，中國投資公司(CIC)亦可望加碼港股。以資產膨脹題材而言，低利率、資金流入，及地產價格回升，美林證券估計香港住宅價格至2009年底可望成長50%，港股具備資產膨脹題材。此外，香港自2009年起之十大基礎建設，高達2500億港幣之基建支出，將提升香港競爭力，加強香港與深圳/珠江三角洲關係，帶動貿易、資訊與跨境業務增長，美林證券估計可望使香港未來五年平均每年GDP達5.5%。

雖然目前中國大陸股民的港股直通車計畫（DII）延宕，但我們評估是因為中國政府更希望內陸資金透過專業的基金投資管道投資海外，待日後時機成熟，該計畫開放仍指日可待。另一方面，包括JPMorgan、美林、摩根士丹利等券商估計未來一年來自QDII資金將達千億美元，龐大的資金行情，可望推升港股突破30,000點大關。

近期國內主管機關也開放投信基金投資港澳國企股、紅籌股上限至10%，投資大陸地區有價證券上限0.4%，受惠最深的莫過於投資港股比重最高的大中華基金。主管機關的開放將境內和境外基金的投資門檻標準一致，此舉將有助提升國內投信所募集發行的基金與國際接軌。對基金經理人來說，能夠投資香港國企股、紅籌股等上限至10%，意謂投資標的更多元化，一方面可參與港股的多元題材，另一方面在控制有限風險下為投資人追求最大報酬。