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美國次級房貸問題究竟會有多糟？知名經濟學家克魯曼（Paul Krugman）接受美國財星雜誌專訪時說，隨著美國房價平均將跌掉25%，經濟至少會一路衰退到2010年。

克魯曼預測，美國房價平均將跌掉25%，200萬房貸戶到今年底時會發現，他們的房貸比房屋現值還高。換言之，等於有四分之一的屋主大可拋棄房子走人，進而加深房價跌幅。他認為，外界估算房貸證券的損失約5,000億美元恐怕估得太低，應該會有1兆美元。

如果房價下挫25%，意味著整體房市將蒸發6兆到7兆美元。在這樣的情況下，美國經濟將衰退至2010年，甚至拖得更久。

克魯曼說，他不認為1930年代的經濟大蕭條會重演，但次貸風暴的最終後果，可能比2001年網路泡沫與1990年儲貸信用危機加起來還嚴重，是大蕭條時代以來僅見。美國同時面臨房市泡沫與金融體系緊縮，兩者各比網路泡沫與儲貸危機大得多。

克魯曼認為，聯邦準備理事會（Fed）別無選擇只能繼續大幅降息，很可能一路降到「零利率」。他指出，現在許多狀況都與日本泡沫經濟破滅時類似，一旦如此，美國將面臨長期的衰退。

但問題是，聯準會大幅降息無法反應到實際的資金市場中，許多人借不到錢，銀行也互不信任，使倫敦同業間隔夜拆款利率（LIBOR）居高不下。整體市場的緊張局勢預料將使更多問題出現。克魯曼說，目前商用不動產市場明顯是下一個即將破滅的泡沫，而其嚴重程度，很可能與房市崩盤不相上下。

至於甚囂塵上的「停滯性通膨」，克魯曼目前沒有看到證據。當前的物價上漲是來自國際原物料價格的飆漲，而非危險的通膨預期心理。只要商品價格維持當前水準，通膨問題不大。

不過，克魯曼從這回的次貸風暴中，也看到一線光明。美元重貶為製造業帶來活水。而美國金融體系的動盪對實際經濟的影響有多大，目前還沒看出端倪。到頭來，體質強健、現金流充沛的企業可能依舊借得到錢。如果華爾街對美國經濟的影響力沒有原先想像來得大，那會是個好消息。