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2008年，是台灣的大選年，同時也是全球股市充滿波動性的一年。

「比起往年更具有挑戰性，操作難度也增高，」法國巴黎資產管理公司首席策略分析師孟克敬（Patrick Mange）指出，2008年的全球經濟，在歷經5年牛市之後，資產價值升高，投資風險變得越來越大。此外，受到次級房貸風暴的影響，美國經濟趨緩，進而使其他經濟體受到波及。

不過，這樣的情況比起10年前可是大不相同。美國《財星》雜誌（FORTUNE）表示，「脫鉤」（global decoupling）這個字彙，近來時常出現在財經媒體上。因為歐洲與亞洲的經濟，越來越能夠不受到美國景氣影響，而是透過區域內經濟引擎（如中國）的成長，使得全球經濟跟著受惠。美國Federated InterContinental Fund基金經理人奧黛莉‧卡普蘭（Audrey Kaplan）就直言：「過去的單一引擎經濟，已經轉變為多個引擎（multiple engines）。」

即便如此，美國對於全球經濟的影響力還未消失，美國景氣走緩，對於2008年的投資來說，依然有很大影響。許多專家也認為，今年不再像前兩年可以「隨便買、隨便賺」，選擇投資標的十分重要。《Cheers》雜誌整理專家的觀點，為讀者一一分析2008年投資趨勢。

Good News：新興市場牛氣沖天

美林證券針對2008年的分析報告中，非常看好新興市場的潛力，認為2008是屬於新興市場的一年。報告表示，新興市場雖然波動加大，但依然能有15％～20％的投資報酬，原因在於新興市場的領頭羊──金磚四國還是有好的經濟表現。

1.新興亞洲

新興市場中，今年以新興亞洲最受看好。ING投顧表示，雖然亞太股市經濟成長隨美國經濟走軟，而跟著放緩，但亞洲各國的經濟結構，已從仰賴出口，轉型為外部、內需市場均衡發展，受美國力量影響減輕。

中國、印度兩大經濟引擎，在2008年扮演推升全球經濟成長的角色。美林證券認為，今年兩國對於全球經濟的貢獻將佔全球GDP的54％，其中中國就佔了41％。「亞洲的成長動能最強，雖然沒有原物料出口，但有龐大的勞動力，賺了錢之後，在國內做基礎建設，而人民有錢之後也會消費，」匯豐投資管理（香港）公司投資長高禮行（Leon Goldfeld）說，中國的消費動能，在未來是很強的經濟成長來源。

印度更是以內需市場為導向，包括了基礎建設與民間需求。「不過今年的變數多了，中、印的股價已經漲很多，加上全球股市的連動性，所以會有不小的波動，」富蘭克林投顧研究部協理羅尤美提醒。

2.拉美與東歐

拉美和東歐雖以輸出原物料和能源為主，但這兩個區域也在做內部轉換，朝出口與內需並重。

雖然拉丁美洲與美國的連動性高，但拉美近年來倚重的主要貿易夥伴，日漸從美國轉為中國和印度。即使美國經濟成長趨緩，拉美的經濟在中、印兩國對原物料的高需求之下，受到美國經濟走緩影響有限。「不過在奧運之前，中國的建設告一段落，對原物料的需求可能稍微走緩，上半年拉美和原物料會進入盤整態勢，」德盛安聯投信投資管理部基金經理人朱彥忠進一步說明。

至於和東歐關係最大的能源產業，台壽保投信投資研究部協理許派一認為，美國身為最大的能源消費國，景氣走緩會降低其能源需求。不過佔東歐投資最大部份的俄羅斯，卻能因為政治轉趨穩定、風險下滑、內需市場興起等因素，促使東歐有成長機會。

3.另類投資

去年最熱的替代能源、黃金、農產品等另類投資，今年又將會如何表現？

隨著美元長期走貶，黃金的需求還是在，「而且黃金的需求中，有80％來自於飾金，飾金最大的需求就是亞洲，以印度為首，」友邦投信副總經理劉正毅進一步表示，新礦藏近5年不易發掘，黃金開採量持續下降，卻又面臨新興市場龐大的需求壓力，將使得黃金價位飆升。

在農產品投資方面，應用在替代能源上的農產品，會比食用性農產品更有表現。「去年因為新興市場人口的關係，導致很多的大宗物資價格飛漲，可是農產品需求上來時，供給要跟上來並不困難，」劉正毅說，但玉米、蔗糖等應用在替代能源上的農產品，都有提煉成乙醇的需求。

投資大師吉姆‧羅傑斯（Jim Rogers）在接受《財星》專訪時就提到，如果看好能源，「那麼就該買蔗糖，棉花也是另一個選項，」因為蔗糖是提煉乙醇的農產品之一；再者，假使能源價格太高，以前用合成材料製衣的廠商，也都會轉回使用棉，使棉花價格看俏。「商品市場的牛市還有好幾年，我看不出來有任何跡象可以讓它停止，」羅傑斯強調。

Bad News：成熟國家經濟走緩

因為次級房貸風暴的打擊，美國的房市衰退、消費信心受到影響，造成經濟走緩，也連帶影響歐洲的經濟表現。日本受到次貸的影響雖不大，但因為內需不振，在外資是拉動日本經濟增長的主要動力之下，美國經濟不佳，將導致日本股市受到波及。

1.房地產與金融業

這一波景氣的修正，主要在於房地產和金融相關類股，「全球政府沒有完全解決這個問題，只是先增加貨幣供給及流動性，但沒辦法彌補損失，」朱彥忠指出，在與房地產、金融相關的投資上，包括REITs、金融資產證券化等投資都要先避開。「這不會在短期內改善，我們不鼓勵投資人去搶。危機入市是適合資產雄厚、且有足夠知識的人去做的，必須要有能力評估。」

2.精品業

景氣走緩，勢必使得消費力下降，馬上受到衝擊的會是精品產業。「經濟趨緩，食物還是會照吃，但精品購買一定會下降，」許派一表示。事實上，精品產業在去年第3季就已經往下走，「精品產業的稅後盈餘大概減了2成，」即使新興亞洲購買力興起，「但因為次級房貸的影響，今年全球整體來看，收入比去年減少，雖然不會影響金字塔頂端的人，但卻會影響一般人。」在他看來，精品投資要往上漲的空間不大。

股市震盪年，資產分散更重要

2008年新興亞洲將成為全球新興市場的核心成長動力。不過，通貨膨脹、信用緊縮的危機還是不能忽略，上半年的投資波動度比較高。

「2008年必做的事情就是『分散』，一定要做資產配置，」富達證券研究部主管張慈恩說，如果過去3年從新興市場賺了很多錢，就該先獲利了結。她進一步解釋，資產較多的人，今年要調高債券投資比重，至於每個月只能擠出3、5千元做定期定額的年輕上班族，如果是3～5年的長期投資，買全球型或區域型的基金即可，不配置債券部位也無妨。

朱彥忠建議，今年配置應該要股小幅多於債，比例大約是55％與45％，其中股票部位包含了美國（30％）、歐洲（25％）、新興市場與亞洲（45％）。美國雖然景氣不好，卻不代表美股沒有可投資標的。「國際大型企業如麥當勞，在新興市場也賣得很好，所以若真的要買美國股票，也要偏重大型股，而且是國際企業的股票。」至於歐元區雖不會像去年表現那麼強，但一些工業、再生能源類股的競爭力都很強，因此配置部份比例在歐美國家是必要的建議。

至於債券，可以投資具投資等級的債券（即評等在BBB以上），像是政府公債。另外，公司債的商品暫時不要碰，「特別是高收益公司債，通常代表評等比較差，房地產、金融公司相關的公司債更是要避開，」朱彥忠說。

投資人可以在波動大的環境中，找到適合的投資標的。只是今年對於報酬的期望值最好能夠降低，動輒20％、30％的報酬率較難達到，降低要求才會賺得開心。