幸福99的部落格

受到油價上漲、美國房市持續降溫，以及投資人擔憂美國金融業將出現更多次級房貸的虧損等利空拖累，11月至今全球股市的修正走勢似乎仍未結束。在信用風險與美國房市衰退疑慮仍未完全消除下，現階段投資人的全球布局應先追求平穩，再求高報酬。

英商寶源投顧分析，美國景氣衰退的疑慮短線仍將使得市場持續震盪，美國房市的利空消息顯示美國消費支出可能受到拖累，故預期美國聯準會將在12月再度降息一碼，不過，除非美國景氣嚴重衰退，否則在其他經濟體與美國經濟脫鉤的態勢不變下，即使全球股市短期可能受到波及，但全球經濟卻不會大幅下滑。

調降預期報酬率

寶源投顧認為市場投資人應當開始調降投資報酬率預期，並且加強股債平衡配置，才是現階段較佳投資策略，例如若想逢低布局新興市場股市，不妨同時布局新興市場債市，除了可以兼顧波動風險的控管之外，亦可掌握美元走貶、新興市場貨幣升值以及新興市場強勢經濟成長等多項題材。

為了避免陷入1990年代初期的日本央行反應遲緩以致造成「信用崩盤」的經濟衰退，美國聯準會在八月和九月的迅速降息皆超乎市場預期，也讓股市明顯出現反彈，其次，從日本十年景氣衰退學到的另一個教訓：企業財務狀況必須透明化，尤其金融業的壞帳更應積極處理，而最近花旗銀行、美林、UBS等金融機構都在財報上揭露次級房貸損失，部分機構更自組救濟基金以買回相關有價證券來創造流動性，使得市場得以充分反應這些利空，因此，雖然信用風險依然存在，但在採取必要措施以及充分揭露下，將有機會降低出現信用崩盤的風險，造成經濟衰退風險亦屬有限。

股債配置求平衡

寶源投顧認為，未來市場上的風險主要仍是美國房市下滑對消費支出所帶來的負面衝擊；在美國餘屋情況嚴重下，美國房市降溫態勢仍未停止，預期此將影響消費信心，故年底耶誕節銷售不宜過度樂觀。預期美國聯準會在12月11日，仍將再度降息一碼以降低景氣趨緩的衝擊。

市場常說「美國打噴嚏，全球重感冒」。寶源投顧認為，美國的利空確實會影響美國以外的股市的短期投資信心，但就經濟基本面而言，目前美國景氣衰退仍未波及其他市場，尤其新興經濟體與美國景氣脫鉤的看法依然成立，例如2008年美國經濟成長預期已被多數研究機構調降，但全球其他市場的經濟成長預期卻仍未受到明顯拖累，因此，美國的問題主要仍集中在內需市場，至於分散業務至歐、亞等地的美國出口業所受到的衝擊將相對降低。

寶源投顧建議，現階段投資人的全球布局應先追求平穩，再求高報酬，尤其是應合理化投資報酬的預期，並且加強股債均衡配置以降低投資組合的波動風險。例如，若投資人打算趁現在逢低布局新興市場股市，不妨同時搭配新興市場債券，以同時兼顧新興市場經濟強勁成長下的貨幣升值、債券信用評等調升等投資機會。