幸福99的部落格

債券投資人經過長達14個月的引頸期盼，美國聯邦準備理事會（Fed）終於降息，為債市帶來利多。投信業者認為，年底前Fed再降息1碼的可能性大，降息預期將有利債市資本利得收益，建議投資人逢低承接。

由美國次級房貸風暴引發的信貸危機近來雖有趨緩，但貝萊德美林投資管理預期信貸危機在未來幾個月內，仍將持續引發經濟衰退的疑慮和恐懼。根據分析，此次信貸危機事件在未來12個月，可能降低美國經濟成長率達0.5%，全球經濟成長率也可能因此下修。

雖然可能造成經濟成長率小幅下修，但貝萊德美林投資管理認為，次級房貸疑雲造成美國經濟衰退的可能性不大。原因在於經濟衰退，一般而言均伴隨通膨問題以及企業的過度擴張。

反觀目前美國經濟情況仍算穩定，且大多數市場的通膨均告趨緩，將有利Fed持續調降利率的彈性。

此外，美國非金融業的企業部門表現持續強勁，企業獲利穩健、低庫存銷售比、加上企業財務體質健全。未來假設信貸危機逐步趨緩，經濟成長將可望持續增長，Fed也將調整政策以確保經濟能穩健成長。

雖然在次級房貸風暴下，美國房市受到不小衝擊，短期仍需要時間恢復。但貝萊德美林投資管理認為，Fed降息舉措可望降低房價下跌的衝擊，並刺激其它產業成長，也可提振消費者和企業信心，並可望持續保持弱勢美元政策，有利於貿易和企業獲利。

就債券資產配置而言，富蘭克林投顧表示，聯邦基金利率期貨顯示到年底前Fed可望再降息1碼的機率有37%，降息心理預期預料將為國際債市帶來相當程度的資本利得機會，尤其是6、7月受到錯殺，但基本面並未改變的新興國家政府債市及高收益公司債市更可望形成低接投資機會。

根據歷史經驗顯示，第四季是股市傳統旺季，也將帶動新興債市及公司債市的熱絡資金行情，投資人可搭配防禦性的美國政府或全球債市為核心持債。

就整體產業而言，貝萊德美林投資管理認為，高債信評等的資產抵押擔保證券（ABS）、不動產抵押債權證券（MBS ），投資吸引力最高。

與今年初時相比，現階段高收益債券顯得更具投資吸引力，公司債券方面則建議投資人選擇長天期公司債為佳，然而經濟成長減緩的風險漸增，以及潛在較高違約率，提醒投資人仍需謹慎小心。