從積弱不振的大熊市，一躍而為全球矚目的牛市，下一步往哪走？全球屏息以待。 五月九日，大陸滬深股市不僅指數創新高，單日成交量總計約四九○億美元，這個數字竟然超過了整個亞洲其他國家股市總和。消息不僅震撼日、韓、印度等亞洲國家，遠在歐洲的美國金融時報也把這則新聞作為當日的一版頭題處理。 短短二年不到，大陸股市從一個積弱不振、成交低迷的大熊市，一躍而為亞洲最強有力的牛市，代表的正是一股龐大的中國概念投資潮流。 原本風平浪靜的全球股市，在二月廿七日上海綜合指數出現重挫八．九％之後，第二天全球資本市場龍頭─美國道瓊指數也大跌四一六點，創下二○○一年九一一事件後的最大單日跌幅。 受到中國大陸股市暴跌衝擊，亞洲資本市場當時也一蹶不振，日、港、星、馬、台等地的股市跌幅也都超過一○％。 相較以往亞股出現大跌時，全球投資專家分析焦點，幾乎都是集中在美股身上，這次地不分亞美歐，人不分黃黑白，不約而同都把全球股災的始作俑者擺在中國大陸身上。 許多投資人都很納悶，大陸股市相對封閉性那麼強，Ａ股除了百億美元額度的QFII之外，基本上都是自家人在玩的金錢遊戲，這次股災大陸會成為最重要風向球，仍有其脈絡可循。 實際上，全球經濟學家與專業投資人，早就注意到大陸資本市場影響力，雖然當地股市具有一定封閉性，但因為大陸總體經濟與全球連動性強，以往「美國經濟打噴嚏，全球都感冒」的現象，現已逐漸發生在大陸身上。 此外，大陸有不少企業都在境外或兩地同時上市，當地股市下跌，自然會牽動境外的股價；何況不少神通廣大的台港投資人，透過各種管道把熱錢流向大陸，股價下跌，熱錢流出形成的大幅波動，未來還會再出現。 大國崛起的威力兩位數GDP，熱潮止不住 中國大陸資本市場能夠一飛沖天，持續快速的經濟成長當然居首功；過去五年的GDP成長率，從二○○二年到二○○六年，除了二○○二年的九．一％之外，其他四年分別為一○％、一○．一％、一○．四％與一○．七％，都超過二位數。有此作為後盾，許多外資都認為，大陸股市不漲才奇怪。 除了高經濟成長率之外，人民幣看升的趨勢，讓外資對大陸資本市場相當看好，因為錢進中國大陸，除了可以賺匯差，在股市、房市都熱的情況下，還可以再大賺一筆。 兩年前，當中國大陸準備推出股權分置的股市改革前，包括業界、官方都還在猶豫到底要不要做如此大的變革動作，一轉眼滬Ａ指數就由九百多點，在短短一年半時間內狂漲到四千多點。 證券管理部門的政策很簡單，首先是讓歷史遺留的不流通股與上市的流通股，經由一套既不傷害投資人，但國家資產又能夠得到合理回收的方式，進行股市改革。然後把優質的大型國有企業從海外回到Ａ股上市，點燃所有內外資對大陸股市的熱情。 Ａ股的狂熱，讓滬Ａ綜合指數快速爬上四千點，讓工商銀行市值一口氣攀上全球第二的高峰；被視為大牛股的大型藍籌股票在Ａ股，可以連續幾天都以每日漲幅動輒八％、九％的驚人表現，嚇壞了全球的專業投資人。 不僅大型藍籌股上漲速度快，大陸官方在十一五規劃中，希望能以擴大內需，取代一部分依賴出口帶動的經濟，在股市中似乎也發揮得淋漓盡致。 近年來，中國大陸在擴大內需政策持續發酵的情況下，消費者零售成長率節節高升，近五年除了二○○三年只有九．一％之外，其餘四年都是兩位數，尤其是去年更達到一三．七％，創下近年零售成長的高峰。 經由消費帶動，大陸的內需類股，不論是賣家電的通路商蘇寧、銷售國宴酒聞名的白酒界翹楚貴州茅台酒，或是在深圳中小板上市，在大連海邊養殖海膽、鮑魚等高級海鮮的民營企業獐子島，都不約而同成為大陸Ａ股市場中的股價領先群，甚至還有榮登股王寶座的紀錄。 這些內需股漲勢不輸受惠人民幣升值的銀行股，以及因不斷有油源探勘成功的石化股，靠的就是大陸老百姓愈來愈敢花錢，並且愈來愈有錢花的趨勢。 大陸股市漲翻了，房價高得連外國人都覺得貴，這一切看在北京的高官眼中，卻是經濟成長下的「非理性繁榮」；為了追求更高層次的經濟成長，中國大陸開始選擇外資了，地方官員不再講「招商引資」，取而代之的是「招商選資」，不再盲目引進他們不想要的外商公司。 藉由近三十年的改革開放，鞏固了經濟基礎後，高汙染、高耗能的行業，不管是投資多大金額，未來基本上在大陸很難有生存空間。相對的，他們想要的行業，再多優惠都捨得給，這種案例多得不可勝數。 沒有辦不到的事市場換技術，外資蜂擁而至 今年四月，大連市長夏德仁風光宣布了英特爾在大連投資十二吋晶圓廠。這個消息震撼了全球高科技產業，並且連遠在數千公里外的台灣也波濤洶湧，擔心台灣半導體業競爭力被邊緣化，這個話題引起廣泛的討論，並在持續延燒當中。 英特爾的大動作，一方面宣示大陸市場潛力，大到連全球半導體霸主都不得不到當地設廠；同時更向全世界公告，「中國大陸是可以有高科技產業的，只要我想介入，沒有辦不到的」。 這種霸氣其來有自，因為長期來中國大陸官方利用「市場換技術」政策吸引外資，如今隨著投資項目升級，還有轉換經濟成長模式的考量下，官方胃口愈來愈大。在許多外商眼裡，英特爾為鞏固當地市場，在大陸的龐大投資，未來不會是最後一個，更可能的是，還只是個開始而已.........《 |
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