幸福99的部落格

但就投資的角度來看，全球股市自2007年中以來震盪幅度持續加劇，次等級房貸形成的衍生效應遠超乎原先預期，歐美景氣趨緩甚至衰退的議題持續增溫，商品價格的飆漲也使通膨陰影揮之不去。在如此的時空背景下，縱然新興市場的長線多頭走勢依然看佳，但同時也必須注意到投資風險的控制並以較為宏觀的角度來進行新興股市投資，才能穩健掌握長線商機。因此，現階段應以大國收成的概念參與新興市場行情，不應單將投資標的侷限於新興市場內，而應著眼於全球受惠新興國家發展利基的菁英企業，如此可避免投資過度集中於單一市場或產業的風險，並可分享多元的獲利契機。

分析這波全球新興市場投資風潮可以發現，固然新興國家因自身經濟崛起而受惠，但也同時裨益歐美已開發國家之大型國際企業。因為新興市場的龐大勞動人口和消費崛起，不但為成熟國家大型企業提供了降低生產成本的新途徑，更為其開拓了前所未有的獲利新世界，讓原本瀕臨停滯的獲利成長動能，得以追隨新興國家的崛起而大舉提升。例如2007年在中國賣出7070萬支手機的芬蘭電信大廠諾基亞，就是最佳實證之一。

根據大陸信息產業部統計至2007/11月底，中國手機用戶已經超過5.38億，平均每月增加712萬戶，而這麼龐大的手機市場中約有六成由諾基亞、摩托羅拉和三星共同瓜分；同樣具有人口優勢的印度，預計在2008年第一季就可望超過美國，成為全球第二大的手機市場，而其中諾基亞囊括超過五成的市佔率。拜新興市場強勁需求所賜，讓諾基亞交出了超乎分析師預期的2007年第四季財報，其單一季度中就賣出了1.3億支手機，推動全年營運利潤增長46％達79億歐元，且達成囊括全球40％市佔率的新高峰。

另外，世界銀行預期至2030年時，開發中國家中產階級人數將成長三倍，消費實力的提升將成為全球需求的主軸。以食品為例，國民平均所得較低之國家於經濟快速成長階段時，肉品消費的成長速度將逐漸增溫，穀物消耗量也隨之提高，農業相關公司如美國孟山都將直接受惠。孟山都為跨國農業生物技術公司，是現階段基因種子的領導廠商，在農產品價格飆漲且食品需求與日俱增的趨勢下，公司獲利也水漲船高。在全球景氣面臨相當程度不確定性的背景下，該公司會計年度第二季之獲利不僅明顯優於市場預期，同時並上修2008年全年的獲利預估，2007以來孟山都股價上揚114.4%，表現遠遠優於史坦普500指數的下跌4.5%(資料來源：彭博資訊，截至2008/3/31)。上述例子皆顯示即使歐美景氣走勢趨緩，但若能以由下而上的方式選股，不侷限於單一區域、市場或產業，聚焦在受惠新興國家發展商機的企業，則在新興國家多元利基的支撐下，相關投資依然大有可為。

今年以來市場震盪造成投資人信心轉弱，但若從長線的角度來看，新興國家內需興起的趨勢明確，而基礎建設的投資需求也方興未艾。中國、印度、巴西及俄羅斯近年來經濟快速發展，但水電、道路及運輸的相關建設卻未同步跟上，因此新興國家爲紓緩基礎建設造成的發展瓶頸，皆將建設投資列為未來幾年的施政重心（參見表一）。如中國十一五計劃中基礎建設支出即較前一個五年計劃增加約73%，印度政府也預估在2008~2012年間將投入8.77兆盧比資金，固定投資佔國內生產毛額比重將提升至35.1%。預料相關建設投資將對新興國家經濟形成支撐，對於金屬原物料價格也有正面的推升效應。另外值得注意的是，不僅僅是原物料產業會受惠於基礎建設題材，營造及建設相關產業也可同步受益。根據券商摩根士丹利的估計，新興國家基礎建設相關個股的掛牌數將持續增加，而市值則可望由2002年的870億美元成長5.8倍至5020億美元，顯見基礎建設商機的成長潛力雄厚。

雖然現階段景氣走勢仍未明朗，各券商法人對經濟及企業獲利的預期莫衷一是，而股市的大幅波動也反應投資人的風險趨避心態。但因諸多不確定性及利空已逐漸反應在股價之上，且多數新興國家的基本面依然穩健，許多優質標的已浮現投資價值。建議投資人透過專業經理人全球化佈局的價值選股，佈局受惠新興市場商機並具競爭優勢的全球菁英企業，而多元的類股配置也可避免追逐熱門產業及題材的風險，更可實質分享新興經濟體的豐富題材。