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日本股市近年來表現不佳，不少投資人望日股心嘆，不過，建弘泛太基金經理人楊佳升卻認為，日股目前除了低本益比外，也逐漸成為價值型市場，雖因市場悲觀氣氛短期內不易扭轉，但日本國內資金已有開始進場跡象，待美國經濟落底後，加上中國資金放寬境外投資，市場投資心理將有機會轉為樂觀。

以去年日本股票型基金的報酬率來看，在國人可買得到的境內與境外的日本基金中，除了新台幣計價的新光日本精選基金還有正報酬外，其餘日本基金都是負報酬，最慘的JF日本店頭市場基金，報酬率甚至在負30%以上。

不過，以去年底至今年元月底來看，日本基金的跌幅似乎比其他市場來的小，一個月跌幅7%多，相對於跌幅較深的台股基金及印度基金13%多來看，明顯抗跌不少。

楊佳升認為，日本投資市場近年來表現較為疲弱，除了日圓利差交易盛行、外資資金挹注有限外，內資投資氣氛也較不熱絡。日經指數自2004年以來，自高點最多下跌達31.3%，日股本益比近期也創下自2003年以來的新低，約只有14倍左右，東證一部指數股價淨值比也處於1.7倍的相對低點。

楊佳升表示，雖然日本企業今年獲利，因美國地區需求可能減緩，市場預期會略低於去年表現，但因新興國家需求仍能有效支撐，包括日本資本財及電子消費品產業表現，其中新興市場建築機械需求持續快速成長，使得日本生產及出口自去年以來，仍維持穩健成長，日本企業資本設備支出比例仍可能持續上揚。

在經濟面方面，日本就業情況尚稱良好，但受薪資結構和內需不振影響，消費信心持續低迷，但除了油價及食品外，目前尚無通貨膨脹壓力，且M2年增率僅2.0%，市場預期第一季日銀升息機率不高，且四成的東證一部企業股價低於每股淨值，市場預期未來下檔空間有限。

楊佳升分析，雖然由於美國投資人在全球市場抽回資金，仍為第一季股市投資主要風險，不過由於日本國內資金已有開始進場跡象，目前待美國經濟落底，加上中國資金放寬境外投資後，市場投資心理將有機會轉為樂觀。