幸福99的部落格

美國次貸風暴肆虐，讓全球股市摔得鼻青臉腫，在利率持續走低的大環境下，投資專家建議，在「債優於股」的原則下，民眾應逐步提高政府債券資產的投資比重，以美國政府債GNMA和全球政府債為核心部位，搭配亞洲貨幣升值看俏的亞洲債券，年收益率至少一成以上。

次貸風暴持續發酵，迫使美國聯準會（Fed）大幅降息以挽救可能衰退的經濟。前後不到五個月，Fed已降息2.25個百分點，讓債券多頭態勢轉趨明顯。債券商表示，股市空頭格局呼之欲出，「股債翹翹板」效應逐漸浮現，手上還有閒錢的投資人，今年應該將投資重心放在具防禦效果的固定收益商品。

根據彭博資訊統計，自1985年以來，Fed單年降息幅度達2碼（1碼是0.25百分點）以上的年度達十次，受惠於景氣可能衰退的保守氣氛，吸引大筆資金轉進政府公債，平均這段降息過程間的年報酬率將近12%，算是不景氣之餘，還不錯的投資標的。

友邦美國雙核心收益基金經理人蘇耿賢強調，儘管是投資等級的債券，也可能存有債信評等被調降的風險，所以在景氣趨緩而且通貨膨脹壓力受到控制時，全球最高債信評等且無債信下跌風險的的美國政府公債，和唯一美國政府直接背書保證的美國不動產抵押證券 (GNMA) ，將是保守型投資人不可或缺的投資標的。不過，Fed持續降息，勢必帶動美元走弱，如何防範美元貶值風險，並爭取非美元貨幣的匯兌收益空間，則是穩健型投資人可切入的方向。

富蘭克林證券投顧副理馮美珍分析，Fed無預警宣布降息，市場解讀後續還有進一步的降息空間，而連續性的降息策略，除了可激發當地政府債市的防禦性買盤，更可望增添美國以外債市，如印尼、巴西、墨西哥等高殖利率政府債券的投資吸引力，當這些國家貨幣兌美元升值或貶值時，便可反應到基金淨值的漲跌。

換言之，風險承受度屬中級的投資人，除了保本、賺取利息收入，包括匯兌所能賺取的額外收益空間，都要均衡布局。而投資標的兼顧美國政府債GNMA及全球政府債，在美元走貶的情況下，還額外賺一筆匯差，反倒能增加投資收益。

不過，如果是積極型的投資人，可得注意亞洲市場，尤其經濟基本面較優的亞洲債市，將吸引避險資金湧入，未來漲勢將更為明顯。在亞洲債市中，尤以南韓和馬來西亞債市，公認是最具投資潛力的投資標的。

不過，兩國債市投資策略可是大不同。券商主管表示，南韓經濟動能與中國、美國關係密切，考量新興國家金融市場無法與歐美等工業國家拖鉤，商品價格也會因反應實際需求面減輕，有助於壓抑通膨不再惡化下去。換言之，一旦通膨壓力舒緩，南韓央行的貨幣政策將轉趨寬鬆，有助於韓債多頭。

在馬來西亞債市的投資，則以匯差收益為主。馮美珍表示，馬元匯率持續創歷史新高，光是年初以來的升幅就有2個百分點，後勢仍相當看好；不過由於亞洲各國多有較大的通膨壓力，為免通膨壓力侵蝕債券收益，對於因通膨而有升息壓力的國家，建議持有短天期債券，才能降低利率風險。

至於台灣債市，多數券商主管認為此時進場，風險相對有限。券商主管表示，去年前兩季的消費者物價指數（CPI）基期低，讓今年上半年的物價壓力仍重，央行緩步升息政策難以改變；不過到下半年時，物價壓力逐漸緩和，預估央行下半年可能停止升息，啟動債券多頭行情。

資深債券交易員說，由於台美利差縮減，國內大型投資機構將資金轉至國內，出現「捨股就債」的現象，包括政府長天期公債、台電等債信評等高的公司債，這些機構一拿就是上百億元；換言之，它們對於目前利率相當有信心，意謂民眾若選擇投資台債，除了不用擔心匯兌損失，也能享有不錯的報酬。