幸福99的部落格

笑話畢竟是笑話，笑話的背後卻也透露出兩則有趣的訊息“操盤人要擊敗大盤是多麼的困難”，“利用選股和選擇進出時點，要長期賺錢有多麼不容易”。研究機構的研究顯示出：「美國大型退休金長期投資組合的績效，9成以上取決於資產配置，1成的績效是由選股和選擇投資進出時間所決定」。

美國退休金的管理經驗似乎顛覆了大多數人的觀念—即「超額報酬的產生乃是基於善於選擇股票和選擇最佳進出時間」。事實上資產配置才是長期贏得核心報酬或超額報酬最重要的手段。如果基金經理人或投資人針對中長期理財目標預先作好資產配置，那麼 9成以上的長期核心報酬可以說就在掌握之中了。

什麼是「資產配置」呢？資產配置的定義是把投資按照不同資產類別 (Asset Class) 分別配置以一定的百分比，然後以這樣的資產類別按原定的百分比中長期持有。傳統上資產可分為股票 (追求資本利得)，債卷 (追求固定收益) 和現金 (變現需求)，投資人即根據理財回收的目標、回收的時間、風險偏好度找出一組最適合自己的股票/債券/現金的配置百分比，再根據已設定的資產類別及百分比，選擇長期優質穩健的投資標的放在投資組合中。

假設投資人設定最初單筆投資100萬元，預計5年後回收200萬元，那麼年報酬率大約要有15%，因此投資人可以找到一組資產配置，可以是單一某項全球股價指數成分股基金 (如MSCI 全球指數)，或搭配某項全球債券指數成份基金，分別賦予不同權重以形成股價不同百分比的組合。由於各項全球指標型指數或其組合在過去若干長年代會反映出一定的年平均報酬率，當全球景氣循環的軌跡並無重大變數產生重大改變的時候，吾人相信該指數成分標的組合所產生的年平均報酬率亦不會輕易改變，如過去20 年該指數組合享有15%的年平均報酬率，那麼未來亦將依循這樣的軌跡。因此資產配置的運用乃是堅持該資產或資產組合會長期持續貢獻其穩健年平均報酬率的理念，將之於運用在投資管理實務當中。

基於大多數的投資人所犯的錯誤是，將其長期的理財目標，希冀運用「短期致富」的手段來達成。為了要「短期致富」，猜明牌、找內線、聽消息以找出短期會飆漲的個股，找出最佳進出點的時間 (猜測買入的最低點及賣出的最高點)，殊不知此種「擇股」和「擇時」的投資手段以獲取短期最佳投資報酬，恐怕對絕頂聰明的投資專家而言都是高難度的挑戰，更遑論是一般投資人？而美國大型退休基金管理的哲學和經驗值也啟示了投資人「長期核心投資報酬90%以上掌握的關鍵在資產配置，而非選股和擇時」。