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瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬表示，美國次級房貸問題引起人類史上最大的信貸危機，迄今尚未解除，未來12到18月內可能繼續惡化，即使美國聯邦準備理事會（Fed）18日宣布降息，並透過貨幣政策注資給銀行，未必能提高銀行放貸意願，若銀行長期不願放款，全球經濟一定受損傷。

陶冬應財訊月刊的邀請來台發表專題演講。他說，中國因為有資本管制這道防火牆，國內金融機構對於次級房貸部位有限，才能在這波風暴中全身而退。中國有能力維持較高速的增長，但是要取代美國成為全球的經濟火車頭，「這個實力目前中國沒有。」以下是專訪紀要：

問：你認為Fed下周是否將宣布降息？這樣可有效解決全球目前信用緊縮的問題嗎？

答：Fed主席柏南克的處境非常艱難，一方面通膨加速、經濟活動沒有明顯放緩，然而，美國次級房貸問題引起的全球信用緊縮問題看來沒有解決，上周公布就業人口統計不理想，Libor（倫敦銀行同業拆款利率）又居高不下，我相信Fed下周會降息可能性非常高，幅度為1碼（0.25個百分點）。

這樣做能否解救市場危機，還不知道，因為銀行現在不是沒有錢，而是不願意把錢貸出去，Fed現在做的是透過貨幣政策，改變銀行對風險的判斷，這是一個間接的過程，但如果銀行長期不願將資金貸放給市場，全球經濟一定會受損。

問：中國在日前全球股災中完全不受影響，這意味著中國已有能力與全球脫鉤嗎？

答：中國有可能游離於世界之外，首先是因為中國的資本管制的防火牆，使得中國的銀行甚少涉足於美國次級房貸相關產品。另外，中國目前需求過剩、而非需求不足，需要祭出各種措施讓經濟增加放緩，如果外圍情勢出現較大變化，中國政策反而有更大的迴旋空間，將需求導到內需，所以需求過剩對中國來說是一個blessing（保佑）。

問：中國人民銀行上周才宣布調高存款準備率2碼，但是最新出爐的8月的通膨年增率高達6.5%，要如何在不傷害經濟發展的情況下，有效地解決流動性過剩問題？

答：中國流動性過剩是長期、結構性的問題，估計得一到兩年才能解決，短期內不會因為一次加息或調高準備金而見到本質變化，但是路要一步一步走，持續緊縮絕對有必要。

通膨壓力快速增加中，人行必須大幅加息，好讓實質利率不落入負水準，否則中國房地產市場的超級泡沫將會愈吹愈大。