幸福99的部落格

展望第四季，雖然美國房市出現嚴重衰退，次級房貸違約率逐步攀高，但其他產業體質依舊穩健，整體就業市場仍然緊俏之下，美國需求仍不至大幅降溫；而中國、印度與俄羅斯等新興市場的經濟成長強勁，歐日經濟亦穩健復甦，全球企業獲利前景依然看好，在整體股市盈利率(Earnings yield)仍高於債券殖利率下，第四季仍維持「股優於債」的投資建議。

對於第四季的投資組合配置，仍建議核心佈局全球成熟股債市，亦可依個人風險偏好適度持有新興股市。在全球股市方面，建議加碼中印強勁經濟經濟所帶動的亞太(不含日本)股市及受次級房貸直接影響程度低，且即將進入銷售旺季的科技產業。

在債市佈局上，受到近期內市場風險意識提高，建議加碼高信評並具降息題材的美國債市，另對升息近尾聲的歐債，以及經濟成長強勁、債信持續改善的亞債，持中立偏樂觀看法。對央行可能以極緩慢速度升息的日本債券維持中立看法；而新興債雖有基本面持續改善支撐價格，但目前利差依然處於歷史相對低點，因此持中性投資建議。

美國近期公布之經濟數據好壞參半 流動性仍緊縮

目前全球資金流動性仍緊縮，顯示從美國次級房貸風暴以來，市場信心仍未恢復，資金明顯轉往債市避險。9月7日美國公布就業報告，歐美公債殖利率大幅走低，一週以短天期公債殖利率下降幅度最為明顯，主要乃是貨幣市場之流動性仍呈現緊縮，導致歐美各年期公債殖利率皆維持在近半年來低點，其中美國十年券收在4.38%，一週來共下跌15bps。

其實近日公布的美國經濟數據好壞參半，但美國房市相關數據持續疲弱，包括7月營建支出及待完成成屋銷售持續衰退、第二季房貸違約率持續走升，8月失業率維持4.6%不變，但新增就業人數意外下滑4000人，為2003年來首度下滑。不過其他經濟數據則多數偏向正面，包括：褐皮書調查結果顯示8月整體經濟持續成長，8月ISM製造業與服務業指數維持擴張、8月國內汽車銷售反彈、前週初領失業救濟金人數下降美國Q2非農生產力上修至2.6%，單位勞動成本下修至1.4%。

Fed動向 美國經濟數據 油價及中國政策為觀察重點

展望第四季，投資變數及市場波動相對升高，投資人該觀察哪些指標？聯準會未來的動向將備受關注，若美國聯準會(Fed)在年底前如預期適時採取積極降息動作，配合正面的企業與經濟基本面發展，則美股第四季多頭行情將可期待，惟短期內市場波動仍將偏大，且美國經濟下修風險無法排除，包括房市衰退幅度大於預期、企業獲利動能下降、就業市場明顯轉壞、通膨壓力再度揚升等，皆可能影響投資信心。此外油價持續於高檔盤旋，未來仍需持續關注油價走勢以及對通膨預期的影響。

另外中國經濟與宏觀調控政策變化亦為密切關注焦點。在中國公佈強勁的第二季GDP成長率與大幅攀高的消費者物價之後，中國經濟過熱的疑慮也大幅升高，雖在北京奧運前中國官方不至於採用較激烈方式強迫降溫，但仍須密切注意不斷釋出的宏觀調控政策可能影響未來亞洲經濟成長預期。