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復華投信全球債券組合基金經理人/黃大展

美國聯邦準備理事會 (Fed)決議維持利率5.25%不變，並認為近來信貸市場情況不穩，是對風險的適度反應，並非對經濟持續溫和成長的威脅。Fed淡化處理次級房貸事件的風波，並選擇由市場發揮自我穩定的機制，近來債券市場受信貸市場衝擊而陷入困境，但在基本面健全下，隨著市場轉趨穩定，下半年新興市場與高收益債市將可望有強勁的反彈，目前是不錯的進場時機。

Fed自去年6月結束連續17次升息後，已第9度維持利率不變。Fed在利率政策上按兵不動，顯示Fed仍在觀望金融市場的發展，雖然Fed的會後聲明提及次級房貸事件，但並沒有特別強調其潛在危險，主要就是認為在實質面成長趨勢不變的情況下，各個市場會自行對超漲或超跌的走勢做出反應。

自2月以來，次級房貸相關問題持續在債券市場發酵，並且自6月份開始引發連鎖效應，由於投資人風險意識提高，包括高收益貸款、高收益債、新興市場債、投資等級債券紛紛出現賣壓，股市方面也因為私募基金的併購活動可能暫告停息，導致投資人擔憂次級房貸可能逐漸演變成衝擊經濟的系統風險，因而引發國際股市接連重挫。

次級房貸事件導致新興市場及高收益債券價格下跌，但短期波動已有過度反應，近來隨著次級房貸事件逐漸淡去，加上新興市場基本面穩健，信用風險降低，包括印尼、阿根廷、巴西、哥倫比亞、埃及、波蘭等新興國家未來評等升級機會高，部分國家並將降息，或者貨幣具備升值潛力，長線走勢看俏，由此可見，目前乃布局全球債市相對良機，無論全球債券組合基金、全球高收益基金都是不錯的選擇。