幸福99的部落格

由於不同類別的資產風險屬性不盡相同，供需因素決定漲跌的方向和漲跌的幅度，不同的景氣循環階段也常常影響不同類別的資產價格，因此將資產配置在不同類別的資產不但可以有效降低組合風險，亦可以有機會使整體組合的投資績效贏過單一資產的配置。

舉例來說，以　1986 ~ 2004 年所羅門美邦全球公債指數　(10 年期債劵) 和 MSCI 全球股票指數作組合，若只配置債劵指數，則年平均報酬率為　9.21%，標準差為　12.24%；相反地，若只配置全球股票指數，年報酬率變為 10.44%，但標準差升至　17.45%；若以　50% 的債劵加 50% 的股票平均配置在組合中，此時組合年平均報酬率變為　9.82%，稍低於純股票組合的10.44%，高於純債劵組合的　9.21%，但組合的標準差即降至12.24%，遠低於純股組合標準差　17.45%，亦低於純債標準差的12.24%。因此多元化的資產配置是投資人分散投資風險及掌握不同資產在不同景氣循環階段獲利的有效手段。

一般而言，股票適合在景氣復甦階段作投資以掌握景氣上升所帶來的股價獲利；當景氣自高峯下滑，貨幣政策經常是刺激景氣的有效手段，降息的動作，有助於債劵型商品價格的上揚；天然資源或商品則視景氣循環而定，當全球景氣循環向上時，對天然資源或商品需求會增加，價格自然會趨漲，另外Emerging Market 如中國、印度及俄羅斯也會因消費人口眾多，國民所得提升及擔任全球生產基地而大幅提高對商品或原物料的需求，從而使此類資產價值大幅上揚。

另外不動產證劵化的市場除了尋求不低於存款或債劵的利息收益外，也會因景氣好轉，全球對不動產需求增加，從而使不動產或不動產證劵化商品價格亦大幅上揚；外匯的操作則除以多重主要幣別以分散整體投資組合的風險外，尋求強勢貨幣以獲得保值或資產增值的效果亦是投資人的期待。

對於五大資產的配置，尚要考量組合內投資標的相關性的高低，若組合中不同的投資標的表面上分屬不同的市場但卻有齊漲齊跌的高關聯性，則亦達不到分散風險的效果，如台股和美股的高關聯性，股票和商品亦具有高關聯性，因此除以不同資產配置在組合中以求降低投資風險外，組合中標的的關連度 (最高為百分之百，即標的和標的間之漲跌方向和幅度完全相同) 亦當盡量尋求低相關。