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華爾街有句俗諺：「在谷底和高點都沒人敲警鐘。」透露出要預期市場的谷底和高點很困難。事實上，通常要到事件實際發生後許久，才能看清市場的谷底和高點在哪裡。也正因為如此，具有資產互補的資產配置類型的基金在市場接受度才會歷久不衰。

美國運通銀行資產管理投資長暨美國運通基金環球資產配置組合投資顧問高登湯森(Gordon Townsend)特別針對2008年全球經濟環境，提出債券、股票與特定產業的資產配置策略。

美前景不悲觀

高登湯森表示，因為擔憂美國房市帶來經濟衰退、油價不斷上漲、美元貶值是否會引發進一步的金融危機，使得當前投資環境受到壓力，然而，他認為不應如此悲觀看待美國經濟的力量。他預期今年第四季與2008年初美國經濟成長會自然減緩，但是隨著房市衰退帶來的影響減弱，成長率會回升。

事實上，美元大幅貶值刺激美國的出口快速成長，收入持續穩定增加，加上非房屋相關產業的勞動市場穩定成長，儘管近期美國消費者信心下滑，上述因素可望協助消費者撐過未來幾季。若有必要，聯準會將進一步降息，為眾所預期的經濟衰退提供支撐。

相反的，世界上大多數其他地區的成長皆十分強勁，此趨勢可望持續，但歐洲稍有減緩。

高登湯森預期歐洲央行將會有一段時間暫停升息，使歐洲的短期利率維持穩定。石油和其他原物料價格昂貴，因此可能至少會回跌一段時間。美國帶頭的信用緊縮效應對大多數新興市場沒有影響。

高登湯森管理全球資產配置組合時採取中期觀點 (3-6個月)，重點在於宏觀經濟的基本面–成長率、通膨、利率，並且考慮這些因子可能出現的變化。

新興市場看好

如前所述，他認為股市仍有前景可期，近來市場下跌的態勢可能不久後就會反轉。因此，現階段股債均衡配置是良好的組合。

對於2008年抱持正向的經濟展望，高登湯森表示未來在股票的投資機會明顯優於債券。

先談股市，高登湯森一直堅信新興市場的股價深具潛力。就本益比而言，新興市場股票（中國除外）已經開始出現價位略高於已開發市場的趨勢，但他認為此趨勢仍有上升空間，如同1990年代初期的走勢一般，因此，高登湯森持續看好新興市場股票。

日本明年可能有機會讓外國投資人驚豔，但是通膨毫無進展令人失望，因此建議降低日股持有部位，減碼日本股票部位。美國經濟陷入泥沼，美股投資價值不太可能很快起色；中立看待歐洲。不過，歐陸的投資機會較佳，重視歐陸勝於英國。再來談到債券，高登湯森對於歐洲債券的比重維持中立，看好澳幣這類以原物料為主的貨幣。

美元大幅走軟的趨勢是否能持續，高登湯森說美國經濟趨於疲弱的壓力在2008年會減緩，而歐洲經濟趨緩也顯示未來幾個月可能美元會轉向反彈，未來需要密切觀察美國經濟改善的早期訊號以縮短債券到期日。動盪不安的市場，投資人難掌握脈動，中長期的投資人不妨將部分資產轉入專家管理的多重資產類別全球基金。依照經濟基本面進行資產配置，高登湯森認為，現階段資產配置的觀察重點應放在美國經濟所面臨的巨大不確定性何時將會消失，才不會錯失2008年布局時機。