幸福99的部落格

財訊執行長◎謝金河

正在籌建中的中國國家外匯投資公司，還沒有正式掛牌揭幕，即宣布向美國私募基金黑石集團進行上市前的參股（ＰＲＥ-ＩＰＯ），正式跨出運用外匯存底的第一步。中國國家級的外匯投資公司首度揚帆海外，不但引起全球資本市場高度關注，中國從九○年代以來的吸金大國角色，搖身一變成為資金輸出國，對全球資本市場將帶來革命性的影響。

這次中國外匯投資公司斥資卅億美元購買黑石無投票權的股票，承諾四年內不出售持股，四年閉鎖期滿後中方一年內可賣出三分之一持股。黑石準備公開發行上市（ＩＰＯ），每股價格約在廿九至卅一美元之間，預計出售一‧五三三億股，預計募集四七‧五億美元資金，中國外匯投資公司以ＩＰＯ價的九五‧五％入股，卅億美元約是黑石市值的八‧九％。加入中方的卅億美元，黑石的ＩＰＯ將募集七七‧五億美元，已成為歷年來最大規模ＩＰＯ的私募基金。中方選定在中美戰略經濟對話諮商談判之前宣布這個消息，一方面展現平衡中美貿易逆差的訊息，一方面可借黑石基金的全球投資實力，為中國巨額外匯存底投石問路。
全世界都在密切注意這個事件的發展，黑石基金創辦人Stephen Schwarzman形容：「這是一次改變全球資金流向典範的歷史事件」。摩根士丹利中國策略師婁剛則表示，中國是全球流動性資金的提供者，中國不斷以出口賺取美元，這些美元到了中國又變成了人民幣，美元交到政府手上，政府再把這些美元放到市場上，一‧二兆美元就等於增加了九‧一八兆人民幣的貨幣供給。人民幣熱錢充斥，當然造成中國房地產與股市狂漲不已。
另一方面，中國吸納了龐大的美元部位，又成為僅次於日本的全球第二大美債投資者，中國龐大的資金供應，一直是構成美國低息環境的重要一環，造就了所謂由中國經常性順差「循環再造」，全球游資充斥，中國也是主要供應者之一。因此，中國從全球吸金大國搖身變成資金輸出國，這與日本累積千億美元儲蓄放在郵局低利存款資金，卻成為全球私募基金資金供輸發源地，日本成為全球「利差交易」最大供輸國，頗有異曲同工之妙。
全球游資充斥，也造就了全球房市百年榮景，除了房地產飆漲外，全世界的股市漲升欲罷不能，道瓊指數頻創歷史新高，Ｓ＆Ｐ五○○距歷史新高只差廿三點，德國、法國、英國股市逼近二○○○年的歷史高點，巴西、印度股市大漲五倍，俄羅斯股市大漲十九倍，中國深滬Ａ、Ｂ股狂漲不已，中國政府祭出多項降溫大動作，仍然阻擋不了股市的漲勢。
為了替資金洩洪，中國在五月間祭出QDII政策，允許境內合格法人赴境外投資，香港是唯一得到證監會認可的境外市場，QDII這項「北水南調」大動作，立刻讓香港股市顯著大漲，QDII等於是一座橋樑，先讓中國境內資金流向香港，這使得香港國企股與中國Ａ股之間存在的極大價差，有了接近的機會，原本盤整的香港股市又復活起來。
這次入股黑石基金，是中國資金洩洪的第二步，國家級的投資公司與私募基金塔上線，也顯示未來中國操作外匯基金可能趨向靈活，中方與黑石的代表簽約，黑石派出的代表是前香港財政司長梁錦松，可見梁錦松扮演了重要角色。到目前為止，中國外匯投資公司還未公布未來投資戰略，但入股黑石的投石問路用心明顯，未來中國外匯投資公司一方面必須追求較高的投資回報，同時也擔任戰略投資的重責大任，例如能源、資源的爭奪，其次是在海外股票，債券之間尋找更高回報的投資組合。
從中方入股黑石的大動作，也可以看出未來的世界必有重大變化，一是中國仿效新加坡淡馬錫的投資機制，已廣泛引起包括台灣、南韓、日本政府有意跟進，這些外匯存底居高不下的國家，都開始積極思考為居高不下的外匯存底尋找出路，未來若全球央行爭先減持美元或相關美元資產，可能會使得美元更加弱勢，另一方面，全世界的央行加入投資行列，將使全球投資市場更加活絡。
當全世界的資金都在為高投資報酬找出路的時候，那麼代表每一個國家的典型績優股可能身價會更看漲，例如，美國的可口可樂、麥當勞、ＩＢＭ，英國的聯合利華、葛蘭素史克，瑞士的雀巢、羅氏藥廠，德國的ＳＡＰ、西門子，荷蘭的飛利浦，日本的TOYOTA，南韓的浦項，台灣的台塑集團、中鋼、台積電等，可能會更加受到全世界央行的青睞。
當全世界的央行開始運用手上龐大資金的時候，那些具有資源、環保、礦源等戰略物資的標的，必然會更加搶手，例如，全世界的石油股、中國的中海油收購美國UNOCAL就引來高度重視，未來的能源爭奪戰仍然會持續下去。這些年來，中國國營企業頻頻收購油田、礦產等戰略資源，未來這個趨勢會更加熱烈。
現在還有一個擺在眼前的問題，中國以前是吸金大國，從九○年代以來，台灣的資金投資中國至少逾二千八百億美元，台灣用盡了戒急用忍、積極管理等手段，仍然擋不住資金源源不斷前進中國。現在這個情勢改變了，中國開始為人民幣錢滿為患傷透腦筋，當人民幣淹腳目的時候，台灣是不是要思考參加這一回合的中國熱錢爭奪戰？
兩岸的劍拔弩張政治情勢一直沒有改變，中國的八百枚飛彈對準台灣，一直令台灣執政當局深惡痛絕，但是未來如果人民幣瞄準台灣，台灣是不是要悍然抗拒？這是不得不面對的現實問題，過去廿年來，台灣人到中國經商觀光，一年至少有四二○萬人次，中國來台觀光卻不到廿萬人次，台灣出多進少；而台灣投資中國近三千億美元資金，中國資金卻始終進不了台灣，兩岸的人流、物流、金流嚴重不對流，台灣出多進少，當然內需行業百業蕭條，即使困難度最低的大陸人士來台觀光，足足已喊了三年仍然停在原地不動，這是台灣股市、房地產漲不動的原因所在。
現在中國變成資金輸出大國，中國的資金可在全球找出路，台灣這幾年什麼都低，是不是該想想加入搶中國錢的行列，讓台灣老百姓荷包飽滿一番，這恐怕是阿扁總統最後一年必須思考的戰略。中國飛彈打我們，我們不要，但用人民幣打我們，我們到底要不要？