幸福99的部落格

去年下半年全球金融市場處於信貸緊縮、資產價值跌損、油價飆漲等利空相繼來襲的混沌環境中，使過去一值依靠股市的投資人開始思量資產配置的重要性，尤其鑒於去年花旗全球債券指數全年美元計價報酬率達11.12%，高於MSCI世界指數的9.47%（資料來源：彭博資訊），反映出在景氣趨緩、風險趨避的投資環境，資金自然擁抱防禦性極佳的政府債市，推升債券價格水漲船高，同時國際匯市也在聯準會釋出連續性降息後，進行重大調整。

過去一年國際主要貨幣兌美元多以升勢作收，包括巴西里拉升值達兩成之多居冠，加幣升幅17%次之，歐元、澳幣、丹麥克朗同步升值10%，亞洲的日圓、星幣亦分別上漲6.55%與6.58%（資料來源：彭博資訊）。

由於短期內金融市場能見度有限，股市波動仍大，投資人轉而擁抱安全性性較高的固定收益資產，不少國人興起去存外幣定存，或是去買國外政府所發行的債券，以爭取較高的收益水準。只是購買國外政府發行的債券，就像把錢借給那個國家一樣，如何針對其財務體質與前景做出完整的徵信報告，對一般投資人來說並不容易。

全球政府的型態簡單可分為四種，一是實力雄厚的優等生：這類型國家經濟實力堅強，倒帳風險較低，諸如南韓經濟發展逐漸由外銷出口轉由內需消費所支撐，加拿大則是擁有豐沛的貴金屬等天然資源，是七大工業國唯一財政與貿易雙盈餘的國家；二債信品質較差但提供優渥債息的後段班：由於債信等級較差，必須提供較高的債息來吸引資金，諸如印尼十年期公債殖利率為10% （彭博資訊，統計至2007年底）。

三是有很多祖產撐腰的天之驕子：以拉丁美洲的巴西、阿根廷，俄羅斯為代表，諸如巴西堪稱匯集農產品、硬性原物料的生產重鎮，過去幾年暢旺的出口創造豐沛的經常帳盈餘，2006至2007年屢獲穆迪及標準普爾評等機構調升債信評等，債券價格自然水漲船高；四是貨幣具升值空間的潛力新秀：在美元中長線弱勢格局下，塑造亞洲及新興歐洲貨幣相對升值的機會，若能精挑細選具升值空間的貨幣，將能讓投資績效更上層樓。

想要前進全球債市投資，更需要專業經理團隊扮演好精選優質債券的把關角色。除了這些國家的財政體質、進出口貿易等基本面分析，該國政府對於通膨、外人投資與匯率波動的心態，還是美元或當地貨幣計價的債券投資，都會影響投資組合的績效與穩定性。因此在兼顧債信等級、利息收益與匯兌收益的考量下，建議以世界各國政府所發行的公債為投資主軸，透過全球化布局，將是作為前進債市投資人的入門首選。