幸福99的部落格

受到次級房貸風暴和SIV（結構投資工具）淨值大跌的影響，不少歐美大型金融股必須提列巨額資產減損，過去幾個月股價呈現「風雨飄搖」的情況。而財富管理架上不少連結金融股的結構式商品，下場也好不到哪去，淨值直直落的結果，讓理專接客戶抱怨電話接到「凍嘜條」。

美國次級房貸問題自去年8月開始連環爆，一發不可收拾，接連震掉美林和花旗的最高主管。花旗本周二（15日）公布其第四季度財報，出現98.3億美元的虧損，金額超過市場預期，也是花旗17年首次出現虧損。為提高資本適足率，這些金融機構必須引進來自中東和亞洲的金主，讓這些地區的主權財富基金搖身一變，成了華爾街的大金主。

這些主權財富基金固然檢到便宜，散戶投資人手上如有連動債的連結標的是上述金融機構，可就笑不出來了。前兩年因為市場持續走多，加上金融機構獲利好，國內銀行財富管理部門於是推出不少連結到國外金融機構股權的連動債商品，一家消金龍頭銀行更是賣到手軟。

沒想到去年8月次貸爛攤子一一出現，之後還加上SIV問題，除了高盛以外，華爾街幾大金融機構獲利表現灰頭土臉，股價重挫的結果，讓投資人手中連動債的淨值也跟滑鐵盧，紛紛打電話跟理專抗議。

銀行主管表示，這種類型的商品，通常有很深的下檔保護，要淨值跌破一個程度，例如四成後，原投資金額金便自動轉換成連接標的的股票。所以最近一些台灣散戶，最近莫名其妙地成了這些金融機構的股東，就是因為手上的連動債所連結標的股價跌破下檔保護，投資人於是改拿到連結標的股票。

銀行主管說，不只連結歐美金融股的連動債近期表現不佳，先前有銀行推出連結日本和亞洲金融機構的連動債，表現也好不到哪去。例如某銀行一年多前曾推出一檔連結亞洲七家金融機構的連動債，當初還讓投資人可以用折價方式認購，沒想到如今淨值只剩四成多，由於這檔產品沒有保本設計，這樣的淨值讓投資人覺得很受傷。