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近日港陸股市波動度變大，引發投資人憂慮港陸股市有泡沫化的可能。本報昨（13）日專訪摩根富林明JF資產管理（香港）大中華區投資總監王浩，他指出，港陸股市站上高點後，到明年第一季前都可能隨國際股市震盪而波動，然而中國資金雄厚，加上經濟發展力道仍在，泡沫化可能性不大。

王浩曾任職Morgan Stanley Capital Partners、高盛證券，現任JF資產管理基金經理與大中華區投資總監。兼任JPMorgan資產管理新興市場團隊陸股首席分析師，目前為香港JF中國、中國先驅A股、大中華、大中華先鋒、台灣等四檔基金經理人，總管理資產超過90億美元。

以下為訪談紀要：

問：近來港陸股市波動拉大，對照先前超速的漲幅，中國股市是否有泡沫化的危機？

答：近期港陸股市的波動與美國經濟連動甚深。美國經濟數據持續疲軟，已經有不少券商開始調降美國經濟預期，高盛證券甚至預估美國明年經濟將出現負成長。

雖然近年來新興市場消費力道大增，但美國現階段仍為全球消費力最大的國家，經濟走緩對於像台灣、南韓等出口量大的新興國家影響仍鉅。中國雖有內需支撐，但是出口比重仍占整體國民生產毛額（GDP）一定比率，受到美國波及在所難免。

短期內，處於高點的中國股市波動度也將跟全球市場連動，在全球金融市場仍未持穩的狀態下，港陸股到明年第一季以前應該都會走高檔震盪的格局。

問：中國開放合格境內機構投資者（QDII）的基金近期淨值表現疲軟，是否將影響中國政府開放政策腳步？

答：影響是一定會有的，但中國政府持續以QDII引導內資外流的方向不會改變，影響層面可能僅限於基金發行的時間點，會有延遲效應。

追本溯源，中國政府開放QDII的立意，是希望能引導中國境內過多的資金投資境外，避免中國股市過熱。QDII的資金組成中，散戶投資人占一定比重。

投資人在中國急速發展的股市熱度帶領下，中國投資人對金融市場的波動較為陌生，甚至很少人曾經經歷過熊市。

中國政府為了保護這些散戶投資人，對於QDII基金成立以及操作，把關相當嚴格。以現階段QDII基金績效較為疲軟的態勢下，預期中國QDII基金成立的速度可能放緩。