幸福99的部落格

    　境外基金怕投資人「短線」進出，股災之後更怕投資人「大額」進出。今年十一月起，境外基金總代理公司開始頒出「反稀釋條款」，針對有大額進出的基金實施「價格調整機制」，影響層面不只是大額進出的投資人，也會影響到同支基金當天所有進出買賣的投資人。

    　境外基金公司為了防止投資人短線交易影響基金績效，因此對短線交易的投資人會要求額外徵收手續費，時有耳聞。但針對大額進出的基金，開徵手續費的倒是頭一遭。

    　富達證券所代理的富達全系列基金，自今年十一月一日起就多了一條「反稀釋價格調整機制」，只要旗下基金有資金大量流入或流出的現象，董事會就可啟動這個機制，調高或調低基金價格，調整幅度最多可達二％。

    　值得注意的是，一旦作出調整，新的價格將成為該基金當日進行所有交易（包括申購、贖回及轉換）的正式價格。也就是即使當天沒有大額進出的投資人，也必須用調整過後的價格來申購贖回及轉換。

    　富達證券公告的新條文中指出，由於投資人買賣基金可能導致基金經理人須相對買賣基金的資產，而買賣基金相關資產所造成的交易成本，將由所有該基金所有投資人支付，因此，大量的資金流入或流出將對基金的整體價值構成影響，形成「稀釋」效應。

    　 為了防止投資人濫用基金的流動性，頻繁交易和捕捉市場時機活動而影響其他投資人的權益，富達基金相關系列基金從十一月一日起開始，董事會決定推行價格調整政策。而所謂的價格調整政策就是基金公司透過一定的標準流程，改變基金價格。

    　換言之，基金價格可調高或調低，依據當日投資者的交易量和交易類別而定，藉此保障現有及其他投資者免受不合理的稀釋效應。

    　雖然至截稿前富達集團並無法出面解釋箇中原因及作更進一步說明，不過，市場人士指出，國外大型資產管理公司為了穩定基金長期績效，確實有許多可以主動干預基金價格的條款。短線交易是其中一項，主要是針對頻繁交易的投資人，予以較高的買回費用。

    　另外還有一種「公平價格評價機制」，一旦特殊事件造成一地股市無法運作，例如天災人禍、或者因政變暴動所衍生出來的套利機會發生時，機制隨即啟動，基金公司有權自動調降基金淨值，使基金淨值不以當地收盤價計算。

    　境外基金公司可因非市場因素而主動干預基金淨值嗎？從今年五月十日修訂的中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會境外基金投資人須知範本來看，國內法規並沒有禁止，但有規定一旦投資人需多負擔短線交易、反稀釋費用時，基金公司必須揭露