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香港前財政司長梁錦松日前一席港府數年前曾考慮港幣與美元匯率脫鉤的發言，引發各界關注。不過，瑞銀北亞區資深經濟師吳德愷（Duncan Wooldridge）認為，在可預見的未來，港府還是會維持港幣釘住美元的做法，不讓投機客有暴利可圖。

吳德愷說，香港採取連繫匯率制度（currency board）在兩種情況下會出問題，一種是套利機制失靈，但這種情況在現代連繫匯率制度下，絕少出現。第二種情況則是，當香港決定不願意容忍港幣和美元掛鉤造成的經濟痛苦時。在實務上，通常是第二種情況下，決策者才會做出放棄連繫匯率制的決定。

阿根廷在1991年到2002年，刻意讓披索和美元維持1：1的匯率，即便在發生經濟風暴的1995年，短短三個月內有60家銀行倒閉、銀行存款下滑兩成，失業率迅速升到16%，匯率還是不動如山。

吳德愷指出，從技術角度來看，阿國匯率掛鉤制運作得宜，對阿根廷來說，問題在值不值得為了維持連繫匯率制度而忍受那麼多經濟面的痛苦。

吳德愷說，熬過亞洲金融風暴的香港，面臨是相似的問題。

如果港府在先前情勢最動盪不安時－房地產價格自高點滑落65%、一般物價水準掉了16%，失業率自1997年的2%升高到2003年的9%－還是堅持港幣不與美元脫鉤，等到香港好不容易開始享受港幣與美元連動帶來的好處時，現在實在沒有理由要放棄釘住美元的做法。

在1998年到2003年，市場很喜歡談論港幣是否應該貶值，現在最流行的講法則是，人民幣和其他亞洲貨幣一直升值，港幣一定會跟著升值。

對此，吳德愷表示，連繫匯率制度最大風險不在於套利機制會不會失效，而是投機客狙擊某一種貨幣造成的痛苦，讓決策者和民眾不願意繼續支持連繫匯率制度。問題是，在連繫匯率制度下，會變的是利率而非匯率。如果貨幣投機客企圖讓港幣貶值，那麼利率就會上揚，亞洲金融風暴時，當投機客企圖讓港幣與美元脫鉤時，市場利率狂飆，讓香港民眾和香港經濟體承受莫大的痛苦。

也有人提到，等到香港經濟完全與大陸經濟連動時，是否還應該讓港幣與美元掛鉤？吳德愷的回答是，這種情況短期不會發生，因為要讓港幣釘住人民幣，前提是中國金融環境發展要夠成熟，包括人民幣匯率不受干預，資金進出中國完全沒有限制。