幸福99的部落格

很多共同基金強調「完全投資」，基金中的現金比重極低。但晨星（Morningstar）分析師指出，一流基金經理人並不怕基金中持有太多現金，以便掌握投資機會並避免基金在空頭時大幅波動。

市場波動大，如果投資人大量贖回一檔基金，基金經理人就要被迫賣股票去變換現金，晨星美國分析師班茲（Christine Benz）說，也許經理人原本想在低檔加碼，卻被迫賣股，實在很可惜。

不過，班茲發現，大多數基金經理人喜歡「完全投資」，基金中的現金不多，可能沒有預期要因應投資人的贖回，也沒有準備要等待加碼的時機。如此一來，如果碰到密集贖回時期，可能就要被迫賣股。

為什麼基金經理人不願意保留更多現金呢？

班茲說，主要原因可能是，投資人喜歡自己做資產配置，控制自己在股票、債券、現金各部分的投資比率，不願意經理人囤積太多現金。

在1990年代，如果經理人沒有將資金充分投資，等於斷送自己的職業生涯。

班茲說，當然，有些基金經理人提高現金比重是為了猜測市場走向，很多投資人不樂意見到這種現象。

不過，班茲說，如果經理人找不到適合買進的標的，你難道不希望他們把手中的錢再持有一段時間嗎？如果有更多的經理人這樣做，也許可以降低2000年網路泡沫破滅帶來的傷害。

班茲表示，持有現金會減弱基金在大多頭時的報酬率，但持有現金也能在空頭時緩和基金的波動率。她以美國基金（American Funds）公司等基金為例，來說明陰天時持有現金的好處。

班茲指出，投資人和投資顧問常會說，「美國基金不會讓人失望」，五年來，美國基金管理的資產暴增，主要是管理團隊經驗豐富、研究深入、風險控制得當。

不過，班茲說，另一項重要因素可能在於，美國基金系列持有的現金比重不低。

在美國基金旗下的24檔美國及國際股票基金中，有20檔基金的現金比重超過10%。三年以來，這些基金持有現金比重也都保持在差不多的水準。

班茲說，有趣的是，現金並不是只出現在價值取向的基金，連成長型基金也不例外。美國基金的經理人喜歡在機會到來前就準備好彈藥，或許因此才能創造優異的風險調整後報酬率。