幸福99的部落格

    在這波股災中，受創最深的高收益債券基金，到底何時才能結束其投資陰影？

    駿利（Janus）資產管理集團客戶投資組合經理人尼克．湯普生（Nick T hompson）指出，股災當中高收益債與美國公債間的利差已經明顯擴大，雖然對基金收益而言這是一項負面的消息，但目前高收益債券市場仍是多空雜陳，一旦風險溢價水準確定，再度進場則無需擔心。

    自從美國高收益債在五月二十三日的利差達到二三二個基本點的歷史新低之後，該類基金的走勢就始終呈現震盪格局；之後當六月初美國十年期長債利率又升破五％時，利差又急速擴大，直到次級房貸風暴蔓延，市場上垃圾債券蔓延之後，高收益債券基金便進入更陰暗的冬天。

    但是湯普生指出，目前美國高收益債券市場多空因素交錯，在利空方面，目前市場信心依然不足，市場資金流向美國公債以求避險；再加上高收益債券與股市的連動性高，因此當美股尚未回穩前，高收益債的確難有表現。

    雖然有利空因素，但湯普生也認為，高收益債的違約率的確會上下坡動，不過這是一個正常的情況，即使違約率要上升，也是三年後的事情，這跟近期的違約率波動，在概念上是不一樣的。

    尤其在市場不確定因素的干擾下，投資人的行為都是根據技術面來判斷，但卻沒有看到整個市場的基本結構面。

    因此整體來說，目前全球經濟體質仍不錯，美國的就業情況也相當良好，企業流動現金增多，都是對高收益債基本面有利的因素。

    湯普生說，目前已將基金的現金比重調高到十四％，調高現金部位的主因，就是為了等待日後一旦市場回穩，就可有更多的現金買回質優且便宜的標的；因此投資人對目前的高收益債行情，不必太悲觀。

    駿利亞太區業務董事張念永也補充，這就好比颳颱風時，商家鐵門總會拉下一半一樣，除非颱風大到必須把整個鐵捲門都拉下，否則這波風暴，遲早都會過去；投資人不妨耐心等待。