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當紅炸子雞 全球資金說Yes

當歐美市場為次級房貸衍生出的種種併發症忙得焦頭爛額時，新興市場並未傳出基本面的重大雜音，甚至有人認為新興市場的超額報酬，凸顯新興市場足以成為全球資金的避風港，一個以新興市場為核心的新經濟時代已然來臨。

新興市場成為當紅炸子雞，面對次級房貸風暴面不改色，持續獲得全球資金的信任投票，此情此景，看在市場老手眼裡，可說是感慨萬千。尤其是在亞洲金融風暴屆滿10周年的時刻，新興市場跨世紀的蛻變，幾可說是脫胎換骨。過去10年來，新興市場股票的平均年投資報酬率為8.30%，全球已開發市場的報酬率為5.48%，10年前新興市場雖然在亞洲金融風暴中受到重創，但是歐美經濟在後續的科技泡沫中亦受重傷，10年前勇於危機入市，逆勢加碼新興市場的投資人，如今都得到甜美的投資回報。

根據專業機構的預估，新興市場今年的經濟成長率高達6.6%，其中亞洲新興市場以逾8%的超高成長率，成為帶動成長的重要引擎，至於已開發國家雖有歐洲地區的出色表現以及日本的搭配演出，但因為受到美國的拖累，整體全年的預估經濟成長率為2.4%，和新興市場相較大為失色。

近年來美國居高不下的經常帳逆差成為龍頭經濟的結構性包袱，在太平洋的彼岸，亞洲國家龐大的經常帳順差以及如滾雪球般擴大的外匯存底，成為因應經濟變數的最佳安全氣囊。美國經濟目前還面臨房價過高以及消費者過度舉債的問題，這些在亞洲新興市場都還不構成重大的經濟議題。此外，近來歐美市場飽受財務工程操作不當的衝擊，這些金融亂象，在亞洲亦不多見。

過去亞洲新興市場對美國依賴甚大，美國經濟稍有差錯亞洲勢必遭到波及，這個連動關係最近已經稍有改變，亞洲國家近年來受益於對歐洲地區出口的強勁成長以及活絡的區域內貿易，對美國市場的仰賴正逐漸降低，假以時日，歐洲有機會取代美國，成為亞洲第一大貿易夥伴。

心臟要夠強 資產配置必備

在有利的基本面支撐下，新興市場股票展現巨大的吸金效應，據統計自2003年以來，全球流入新興市場相關基金的投資金額高達746億美元，新興市場從過去投機客穿梭不息的二線市場，搖身一變成為全球資產配置中不可或缺的一部分。

在資金效應的推波助瀾下，新興市場股票過去一年來漲幅超過四成，過去新興市場股票評價相對已開發市場處於大幅折價的情況，如今已不復見，新興市場如果漲勢不斷，甚至有可能取得溢價的地位。然而當新興市場股票由二軍升級為一軍後，考驗方才開始，今後必須以更強的基本面實力和持續不斷的高獲利成長才能維持衛冕者的寶座。

投資人要切記的是，縱有再好的基本面，股票市場仍不能免除回檔的壓力，過去一年多來，新興市場股票的兩次中級回檔，跌幅都在兩成上下，投資新興市場心臟要夠強，這是不變的鐵律。至於近來備受次級房貸衝擊的歐美股票長線相對投資價值如何，是否又是另一次危機入市的機會，這10年來新興市場由投資棄兒變寵兒的經過，應該可以給我們很好的啟示。